作者：何愿平

4月17日，北京碧水源科技股份有限公司副總裁何愿平在第一財(cái)經(jīng)舉辦的新三板沙龍上，做了題為“環(huán)保企業(yè)如何借力資本市場(chǎng)"的發(fā)言，值得行業(yè)思考。以下為何愿平發(fā)言全文實(shí)錄：

很高興有機(jī)會(huì)跟新三板企業(yè)和一些投資的朋友交流，挺有意思的。我2000年做VC，后來(lái)自己投資自然創(chuàng)業(yè)，碧水源公司是2001年成立的，40萬(wàn)起家，十年左右的時(shí)間，我們凈資產(chǎn)到60個(gè)億，市值500個(gè)億，應(yīng)該說(shuō)環(huán)保行業(yè)大家比較關(guān)注，其實(shí)我原來(lái)也是做投資出身，記得2000年我也是做這個(gè)行當(dāng)?shù)模袊?guó)第一個(gè)對(duì)賭行業(yè)跟我有關(guān)系。

另一方面，其實(shí)我現(xiàn)在大概也是證監(jiān)會(huì)的發(fā)審委員，可能我們是最后一屆了，人家說(shuō)我們是末代皇帝。從目前的形勢(shì)來(lái)看，8月底可能再遠(yuǎn)一點(diǎn)時(shí)間，或許后面都會(huì)轉(zhuǎn)到交易所去，本來(lái)今年我挺忙的，我們?cè)霭l(fā)79個(gè)億，正好今天送證監(jiān)會(huì)去審了。

今天講的主題可能跟新三板有關(guān)，而且跟環(huán)保行業(yè)有關(guān)，新三板我也關(guān)注過(guò)一些內(nèi)容，我個(gè)人還投資了兩個(gè)新三板的企業(yè)，并不是因?yàn)樗闲氯?，而是我覺(jué)得那個(gè)企業(yè)還可以，所以我個(gè)人也投了一點(diǎn)?，F(xiàn)在新三板很火，但是我覺(jué)得現(xiàn)在股市也特別火，做實(shí)業(yè)的人，不應(yīng)該過(guò)分投機(jī)。我很少炒股，除了擁有碧水源的股份，我2005年的時(shí)候自己投了36萬(wàn)元錢(qián)，我現(xiàn)在的市值大概有26個(gè)億。新三板流動(dòng)性不夠，有時(shí)候一百股一千股就能撼動(dòng)公司的價(jià)格，所以我覺(jué)得有時(shí)沒(méi)有道理,后面國(guó)家都是實(shí)行注冊(cè)制，我們中國(guó)的股市很快會(huì)走向兩個(gè)極端，其中一個(gè)就是很多很差，中國(guó)的股市比較好的大概10%左右。投資分兩個(gè)階段，一個(gè)是上市之前一個(gè)是上市之后，上市之前投得比較好的是上市被人家并購(gòu)，投資以后在資本市場(chǎng)也是有機(jī)會(huì)的，騰訊上市的時(shí)候也沒(méi)有多少市值，現(xiàn)在做的真的很大。

資本市場(chǎng)的事，可能有好多人說(shuō)了。今天我來(lái)談?wù)劖h(huán)保行業(yè)，因?yàn)閷?duì)環(huán)保行業(yè)我還算比較了解。

在我出國(guó)讀書(shū)之前，1997年之前，我是科技部一個(gè)管環(huán)保的處長(zhǎng)，因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)我們比較了解，我們團(tuán)隊(duì)也是從科技部出來(lái)的，所以對(duì)國(guó)內(nèi)的環(huán)保行業(yè)相對(duì)比較熟悉，可能大家也知道，環(huán)保主要是幾個(gè)板塊：水、氣、固體廢棄物等等，實(shí)際上這個(gè)行業(yè)里面細(xì)分還是挺廣泛的。4月16日國(guó)家剛剛推出了水十條，給這個(gè)市場(chǎng)帶來(lái)5.6萬(wàn)億的投資，確實(shí)這個(gè)餅挺大的，其實(shí)環(huán)保這個(gè)行業(yè)里面，大家看的都挺熱乎。我自己來(lái)看這個(gè)行業(yè)，理性的看，目前來(lái)說(shuō)很多人要去做也挺難的，資本壁壘很高，我們國(guó)內(nèi)沒(méi)有一個(gè)特別大的環(huán)保公司，為什么？這也是跟我們國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境和整個(gè)的機(jī)制和體制有關(guān)系，中國(guó)做環(huán)保是政府管控的，是一個(gè)半封閉的市場(chǎng)。

第二個(gè)方面，中國(guó)環(huán)保行業(yè)的特點(diǎn)是什么？整個(gè)行業(yè)就是創(chuàng)新不夠，前不久在2015水業(yè)戰(zhàn)略論壇上說(shuō)了，中國(guó)現(xiàn)在的環(huán)保行業(yè)看起來(lái)很火，很多人并不了解，其實(shí)環(huán)保行業(yè)里面中國(guó)基本上都是在拼錢(qián)拼關(guān)系，很少有創(chuàng)新，創(chuàng)新做得很少。

2010年碧水源上市，上市的時(shí)候凈利潤(rùn)大概一個(gè)億，去年年底我們的凈利潤(rùn)接近10個(gè)億，應(yīng)該說(shuō)發(fā)展速度很快。我們走的路子，在整個(gè)環(huán)保這個(gè)板塊里面，跟別人是有所不同的。就說(shuō)做事情，好多創(chuàng)業(yè)者都是草根，草根能做什么事情呢？唯一能改變自己前途的就是勤奮，勤奮能做什么？無(wú)非就是我們做點(diǎn)技術(shù)創(chuàng)新，做點(diǎn)其他方面的創(chuàng)新，這才有結(jié)果。

其實(shí)我們說(shuō)環(huán)保要拿到一個(gè)單子，有兩種可能，一種可能是憑關(guān)系，當(dāng)你憑關(guān)系的時(shí)候特別沒(méi)有譜。第二個(gè)就是別人干不了的你能干。碧水源一開(kāi)始想的很清楚，我們必須做點(diǎn)創(chuàng)新，所以我們一直做技術(shù)，在技術(shù)方面我們做了很多，做膜技術(shù)，整個(gè)行業(yè)就是我們帶起來(lái)的，在2001年創(chuàng)立，我們2005年奧運(yùn)之前才有大的突破，到現(xiàn)在基本上占到水處理市場(chǎng)基本上10%的市場(chǎng)份額，這是不小的，一個(gè)行業(yè)能帶起來(lái)。水主要是三個(gè)問(wèn)題：水污染、水資源短缺、飲水不安全。我們圍繞這三個(gè)問(wèn)題做了一系列的技術(shù)改進(jìn)，包括水十條，包括國(guó)家一系列政策，都能夠找到碧水源的身影，所以我們說(shuō)我們是跟國(guó)家政策很接近的公司。

另外一個(gè)，我覺(jué)得做環(huán)保，要做得有靈魂，證監(jiān)會(huì)判斷一個(gè)公司就看兩個(gè)指標(biāo)，一個(gè)是盈利能力，第二個(gè)就是你盈利能力的可持續(xù)性，這個(gè)就要有好多東西來(lái)判斷，所以我們說(shuō)怎么做到一個(gè)公司從動(dòng)態(tài)發(fā)展來(lái)說(shuō)能夠持續(xù)盈利，就看它有沒(méi)有靈魂，包括人包括企業(yè)，其實(shí)不同企業(yè)之間的差別，最大的差別首先說(shuō)人，人與人之間最大的差別是什么？99%兩個(gè)人是一樣的，為什么有的人命運(yùn)不一樣，其實(shí)就差了1%。我們投資的是團(tuán)隊(duì)，看你的業(yè)績(jī)不就是看你這個(gè)人行不行嗎，如果這個(gè)人行，換一個(gè)行業(yè)也行，我們做投資的人都說(shuō)是牽著企業(yè)家的手走的，說(shuō)一個(gè)企業(yè)有沒(méi)有靈魂，中國(guó)發(fā)展得比較好的，每個(gè)行業(yè)里面都會(huì)出現(xiàn)一個(gè)領(lǐng)軍的企業(yè)，那個(gè)領(lǐng)軍企業(yè)就是這個(gè)行業(yè)的規(guī)則制定者，電商肯定說(shuō)阿里巴巴，即時(shí)通訊肯定說(shuō)騰訊，房地產(chǎn)就是王石萬(wàn)科，這個(gè)東西很重要。

我們說(shuō)一個(gè)企業(yè)要成為一個(gè)有靈魂的企業(yè)，得有幾個(gè)方面：

第一個(gè)方面行業(yè)整個(gè)思路是它定的，或者是它引領(lǐng)的。

第二個(gè)要有技術(shù)創(chuàng)新，要有創(chuàng)新的商業(yè)模式。像環(huán)保行業(yè)，這些年來(lái)大力推廣，包括現(xiàn)在做的亞洲開(kāi)發(fā)銀行，還有做的亞洲投資銀行，還有一路一帶，都在提PPP。碧水源從2007年開(kāi)始做PPP，在碧水源上市之前我們有30個(gè)PPP項(xiàng)目，這方面我們領(lǐng)先很多了。

第三個(gè)觀(guān)念創(chuàng)新。其實(shí)很多做企業(yè)的人都知道，一個(gè)企業(yè)是不是有生命力，在中國(guó)能不能運(yùn)行得好，肯定是就是利益分配機(jī)制決定了一個(gè)公司的命運(yùn)。我們?cè)谥嘘P(guān)村有一些同學(xué)念書(shū)，他們拿一個(gè)案子出來(lái)，也是做環(huán)保的，他說(shuō)我這里留不住人，什么副總，什么中層，經(jīng)常隔一段時(shí)間不做了，他說(shuō)有什么解決辦法？我問(wèn)你有多少股份？他說(shuō)我們兩口子98%，我說(shuō)你這個(gè)留不住人，你變成一個(gè)家族公司，你把股份降到50%以下，肯定留住人了，所以這個(gè)可能也是很有特色的。碧水源上市以后也一樣，我們?cè)诖驪PP下面做小的PPP，有時(shí)候說(shuō)企業(yè)的觀(guān)念，很簡(jiǎn)單的事情是什么呢？就是利益分配機(jī)制的事情，就是人的觀(guān)念問(wèn)題。

所以我就說(shuō)，其實(shí)很多人很著急說(shuō)要資本，其實(shí)在中國(guó)一個(gè)企業(yè)好不好，如果它是靠資本，我覺(jué)得這個(gè)企業(yè)肯定不好，因?yàn)樵谥袊?guó)是拿錢(qián)就能辦事的，所以我們也說(shuō)這個(gè)行業(yè)，包括我們所做的水行業(yè)，目前這個(gè)年代進(jìn)入了北控、首創(chuàng)，他們有錢(qián)很任性的，隨便把什么公司都收了，很爛的公司也收了，環(huán)保行業(yè)不能說(shuō)有錢(qián)就可以任性，我們要有創(chuàng)新，目前中國(guó)的環(huán)保行業(yè)很火，但是我擔(dān)心的是它進(jìn)入了中國(guó)十年之前的房地產(chǎn)行業(yè)，它的商業(yè)模式很簡(jiǎn)單，把錢(qián)數(shù)出去，把更多的錢(qián)數(shù)進(jìn)來(lái)，那有什么？不就是砸錢(qián)嗎。作為民營(yíng)企業(yè)，這種事情你想都不要想，中國(guó)有錢(qián)的人多了去了，所以我就說(shuō)在這個(gè)方面，我們還是要走自己的捷徑，我們要找到自己的特色。

從財(cái)富的角度來(lái)說(shuō)，所有公司逃不過(guò)三個(gè)商業(yè)模式：一個(gè)商業(yè)模式就是公司的毛利率很高，但是你做不到，你有技術(shù)壁壘。第二就是杠桿情況，我們有一個(gè)杠桿。第三是資本流動(dòng)很快，所以大部分的公司逃不過(guò)三個(gè)商業(yè)模式。

企業(yè)上不上市我覺(jué)得不是最關(guān)鍵的，我原來(lái)就是對(duì)這些動(dòng)不動(dòng)想要上市的公司興趣不足，為什么？太投機(jī)了，做實(shí)業(yè)不能太投機(jī)，其實(shí)一個(gè)企業(yè)做好了，上市是水到渠成的。碧水源上市的時(shí)候，到目前為止我們募集了25多個(gè)億的資金，前無(wú)古人，后無(wú)來(lái)者。做事情就是這樣，所以我們做一個(gè)企業(yè)很關(guān)鍵的局勢(shì)要有靈魂，要有思想。特別是企業(yè)家，要有志向，這個(gè)是很重要的。如果你有志向，再加上勤奮的付出，我相信無(wú)論在資本市場(chǎng)還是在其他方面都是沒(méi)有問(wèn)題的，所以有的人不要急于找資本，目前來(lái)說(shuō)中國(guó)并不缺錢(qián)，缺好的企業(yè)。

第二個(gè)從企業(yè)角度來(lái)說(shuō)，只要自己好，也不用怕什么。我記得我們?cè)谏鲜兄耙彩桥旁诤芮懊娴奈恢茫瑤装偌一鹫疫^(guò)我們要融資，我們也沒(méi)有跟別人融，當(dāng)然國(guó)內(nèi)有兩個(gè)公司，一個(gè)是德隆一個(gè)是永清，各投了兩千萬(wàn)，走的時(shí)候拿了12個(gè)億，什么事都沒(méi)管，錢(qián)是給我們壯膽的，不是干活的，他們給的錢(qián)還在那個(gè)地方，我們沒(méi)有用，為什么？2005年在資本市場(chǎng)最低迷的時(shí)候是有人給我們這個(gè)團(tuán)隊(duì)壯膽的，他們敢出這么高的價(jià)錢(qián)給我們干活，那個(gè)時(shí)候是簽了對(duì)賭協(xié)議，我自己的一個(gè)投資理念，包括我們自己公司跟哪個(gè)地方的合作，我們都是這個(gè)對(duì)賭關(guān)系，如果說(shuō)你沒(méi)有這個(gè)膽量就別要這個(gè)價(jià)，企業(yè)也是一樣，如果我自己有這個(gè)膽量，我就敢要這個(gè)錢(qián)，我也敢達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，這可能是實(shí)業(yè)跟資本之間的關(guān)系。

其實(shí)目前來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)形勢(shì)都看好，但是我這里擔(dān)心的是現(xiàn)在股市過(guò)于火爆，可能又把中國(guó)的資本市場(chǎng)基礎(chǔ)給摧毀了，這是我特別擔(dān)心的。我也希望國(guó)內(nèi)特別是有的人上新三板，如果說(shuō)在那個(gè)地方過(guò)分的投機(jī)，因?yàn)楝F(xiàn)在并沒(méi)有說(shuō)很多人在關(guān)注，包括證監(jiān)會(huì)是不是三板企業(yè)轉(zhuǎn)板到創(chuàng)業(yè)板，其實(shí)我覺(jué)得這種東西問(wèn)都不要問(wèn)，好多新三板不都是下了臺(tái)重新申報(bào)到創(chuàng)業(yè)板嗎？這很正常，如果你的企業(yè)符合條件也可以到創(chuàng)業(yè)板上市，我看很多公司原來(lái)的估值已經(jīng)超過(guò)了創(chuàng)業(yè)板。我們談過(guò)一個(gè)企業(yè)，小米，做一個(gè)凈水器，你知道他們的估值多少，兩億美金，這太高了。

另外一個(gè)我跟大家可以稍微說(shuō)兩句的是什么？就是很多人對(duì)注冊(cè)制的一個(gè)理解，以商場(chǎng)打個(gè)比方，過(guò)去公司上市你知道是什么意思呢？是證監(jiān)會(huì)批的，開(kāi)精品店，每個(gè)地方有一個(gè)精品店，寶馬的，奔馳的，證監(jiān)會(huì)幫你把很多關(guān)，審得很?chē)?yán)，設(shè)了很多門(mén)檻來(lái)過(guò)，現(xiàn)在向注冊(cè)制改變是什么意思呢？過(guò)去開(kāi)精品店變成了跟超市一樣，投資者自己選，說(shuō)的是這個(gè)意思，所以將來(lái)上市會(huì)轉(zhuǎn)向什么方向呢？將來(lái)交易所主要是審信息披露，未來(lái)更為關(guān)注的是什么？三個(gè)中介機(jī)構(gòu)要承擔(dān)更多責(zé)任。碧水源上市，從主板轉(zhuǎn)到創(chuàng)業(yè)板，折騰了22次，那個(gè)是很熬人的事情。

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